No hay ninguna duda de que el dólar estadounidense es la divisa dominante en el mundo. Y lo es con mucho margen con respecto a la que podría ser la segunda, el euro. Hoy vamos a tratar de responder a la pregunta de por qué es el dólar la divisa más dominante para todos los interesados en el mundo del Forex.
Pues bien, la predominancia del dólar estadounidense en la economía global ha venido asentada en el tamaño y la fortaleza de la economía estadounidense, su estabilidad y su apertura para los flujos de capital, la seguridad de sus derechos y la de sus leyes.
Como resultado de todos estos hechos, la profundidad y la liquidez de los mercados financieros estadounidenses no tiene igual y ha permitido que se creen muchos activos seguros denominados en dólares.
La dominancia del dólar en el Forex o mercado de divisas se traduce entonces en las reservas internacionales de dólares, como moneda de referencia para fijar los precios y como moneda de pago en las transacciones internacionales.
Sin embargo, esta dominancia no debe ser tenida como garantía, pues hay retos que pueden poner en duda el actual estatus del billete verde.
El dólar como moneda refugio
Una de las funciones principales de una divisa es la de poder ser un medio de ahorro. Por ejemplo, que sea utilizada como reserva. En este sentido, el dólar supone el 60% de las reservas globales conocidas en monedas (2021). Ha bajado desde el 71% de 2000, pero todavía supera claramente a otras divisas como el euro eur/usd (21%), el yen usd/jpy (6%), la libra esterlina usd/gbp (5%) y el renmimbi chino usd/chy (2%).
La mayoría de estas reservas se encuentran en activos denominados en dólares (deuda pública estadounidense). A finales del tercer trimestre de 2021 había unos siete billones de dólares o el 33% de los activos emitidos en dólares por el gobierno, en manos de inversores extranjeros. Son datos a la baja, un 50% menos desde 2015, pero es similar a la de los activos denominados en euros fuera de la zona euro.
El dólar como moneda dominante en las transacciones internacionales
El dólar estadounidense también es la moneda dominante en las transacciones internacionales. En el periodo 1999-2019 el dólar suponía el 96% de las operaciones en América, el 74% en Asia-Pacífico y el 79% en el resto del mundo. Solo el euro en Europa aguantaba.
Por este motivo, el dólar es también la moneda dominante en la banca internacional. El 60% de los depósitos bancarios internacionales están denominados en dólares. Esta cifra ha permanecido estable desde el 2000 y está bien por encima de la cuota del euro (20%).
La emisión de deuda pública en una moneda distinta a la local también la domina el dólar. El porcentaje de deuda extranjera denominada en dólares permanece en torno a ese 60% desde 2010 frente a una cuota del 23% en el euro.
Y todo esto se refleja en el Forex, donde suponía el 88% de las transacciones para abril de 2019. Este dato se mantiene estable también en los últimos 20 años. Frente al dólar, el euro participó en el 32% de las transacciones Forex, aunque alcanzó un máximo del 39% en 2010.
Retos para un futuro cercano
Por lo tanto, no sólo el dólar es la moneda dominante, es que tampoco hay visos de que vaya a dejar de serlo en los próximos años. Sí, el billete verde afronta retos en su actual hegemonía. Recordemos que, hasta la Segunda Guerra Mundial, la moneda dominante era la libra esterlina.
El principal rival es el euro. A medida que la integración europea se consolide, con su peso económico y financiero y sus instituciones, tendrá más presencia en el mundo financiero. Hoy, el reto es la implantación del euro digital, pues puede resultar más beneficioso que un dólar físico, y la mayor fe en Europa en la sostenibilidad y las emisiones de instrumentos verdes, que es una tendencia que favorece al Viejo Continente.
En el forex también es perceptible la amenaza de China. Su rápido crecimiento económico y su mayor peso internacional, siendo el mayor exportador del mundo impulsa al renmimbi. No obstante, el Yuan está aun lejos de suponer una amenaza ante el escaso desarrollo de sus mercados financieros y de capitales.
Sin embargo, cuando hablamos del euro digital no podemos olvidarnos de la tendencia a la digitalización de las monedas, de todas, de las que están apoyadas por un banco central como el dólar y la Reserva Federal, pero también de las descentralizadas, como el Bitcoin (BTC/USD).
La tecnología por sí misma no parece capaz de cambiar el Forex y el peso que el dólar tiene en este mercado de divisas. Sin embargo, el mundo está cambiando muy deprisa y es indudable que esta tendencia hacia las monedas digitales va muy veloz y supondrá cambios muy pronto. Basta con ver el volumen que tiene ya el mercado de monedas digitales.
Aun así, eso no será suficiente. No basta con que una moneda lo haga mejor, también hay que esperar a que al dólar no le vaya bien para pensar en un cambio. Y eso llevará su tiempo.